LLDPE價(jià)格有進(jìn)一步回落的風(fēng)險(xiǎn)

綜合供需來(lái)看，如果新增供給遠(yuǎn)超預(yù)期同時(shí)需求不及預(yù)期，LLDPE價(jià)格有進(jìn)一步回落的風(fēng)險(xiǎn)。

9月下旬以來(lái)，塑料主力1401合約延續(xù)了一波較為強(qiáng)勢(shì)的上漲行情，但近期在11500元/噸附近面臨較大阻力，并出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。

從原油走勢(shì)來(lái)看，Brent原油價(jià)格后期或?qū)⒕S持弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)，這對(duì)LLDPE可能構(gòu)成一定的下行壓力。自9月初美國(guó)撤銷對(duì)敘利亞發(fā)起軍事打擊計(jì)劃之后，原油價(jià)格一路回落。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降是油價(jià)下跌的主導(dǎo)因素。隨著利比亞局勢(shì)緩和以及伊朗核談判重啟，未來(lái)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步下降。此外，Brent自身的基本面情況也不支持價(jià)格上漲。歐洲地區(qū)煉油需求疲弱，而且供給吃緊的狀況有所改善。自從2009年以來(lái)，整體來(lái)看Brent原油對(duì)我國(guó)LLDPE期貨價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)性，盡管這種相關(guān)性不是特別穩(wěn)定，曾經(jīng)一度出現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。2012年以來(lái)，Brent對(duì)LLDPE期貨價(jià)格傳遞性逐漸增強(qiáng)。截至2013年11月7日，兩者之間的240日移動(dòng)相關(guān)系數(shù)為0.7?；诖耍琇LDPE價(jià)格可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

此外，LLDPE供給整體偏緊狀況已經(jīng)得到緩解。進(jìn)口量增加、撫順石化開車以及福建聯(lián)合檢修結(jié)束等一系列因素可能將對(duì)LLDPE供應(yīng)形成較大沖擊。從供應(yīng)來(lái)看，前10月產(chǎn)量為350萬(wàn)噸，較去年同期大幅增長(zhǎng)11.5%。今年前10月LLDPE的進(jìn)口量為194萬(wàn)噸，而去年同期也僅為187萬(wàn)噸，同比增速為4%，意味著進(jìn)口量并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)。10月份以來(lái)，多家煉廠PE裝置停車檢修，對(duì)LLDPE價(jià)格起到了一定的提振作用。如福建聯(lián)合40萬(wàn)噸LLDPE裝置停車50天，造成華南地區(qū)現(xiàn)貨供給偏緊。但隨著檢修的結(jié)束，未來(lái)LLDPE供給偏緊的狀態(tài)可能會(huì)得到緩解。據(jù)悉，撫順石化LLPDE裝置已經(jīng)開工，但是目前只開工一條線，對(duì)整體供給影響不是很大。如果未來(lái)?yè)犴楲LDPE裝置全線開工，屆時(shí)將會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊。

下游需求強(qiáng)勁以及庫(kù)存處于低位是LLDPE塑料價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)的重要驅(qū)動(dòng)因素。今年1-9月塑料薄膜的產(chǎn)量為788.7萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)了11.5%。1-9月農(nóng)用薄膜的產(chǎn)量為131.6萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)16.5%。

綜合而言，需求平均增速預(yù)計(jì)將超出供給增速。此外，聚乙烯處于短周期的去庫(kù)存階段，港口PE庫(kù)存低于近5年同期下限水平。LLDPE價(jià)格高企，壓榨下游利潤(rùn)，導(dǎo)致下游行業(yè)一直處于薄利狀態(tài)。如果后期LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格一直維持高位，下游需求增速有可能放緩。